Korkean inflaation vitsaus
Länsimaiset taloudet eivät ole kohdanneet nopeasti nousevaa inflaatiota vuosikymmeniin. Onko se muuttumassa?
Yleinen näkemys Englannin keskuspankista Lontoossa
NIKLAS HALLE'N/AFP Getty Imagesin kautta
Luvut puhuvat puolestaan. Inflaatio – tavaroiden ja palveluiden hintojen yleinen nousuvauhti taloudessa – on kiihtynyt tänä vuonna huomattavasti.
Yhdysvalloissa kuluttajahintainflaatio oli kesäkuussa 5,4 %, mikä on korkein vauhti yli kymmeneen vuoteen; Englannin keskuspankki odottaa Ison-Britannian kuluttajahintaindeksin nousevan 4 prosenttiin vuoden loppuun mennessä, mikä on kaksinkertainen 2 prosentin tavoitteeseensa.
Suuri keskustelu on siitä, johtuuko tämä hyppy pandemian aiheuttamasta poikkeuksellisesta tauosta, ja siksi se on keskuspankkiirien suosimalla rauhoittavalla termillä ohimenevä. vai ennakoiko se jotain tahmeampaa ja ongelmallisempaa. Konsensus kannattaa edelleen ensimmäistä. Mutta jotkut taloustieteilijät ajattelevat, että olemme saaneet saavuttaa historiallisen käännekohdan: juurtuneen inflaation vitsaus on tekemässä paluun.
Mikä aiheuttaa inflaation?
Se johtuu yleensä tuotantokustannusten, kuten raaka-aineiden tai palkkojen, noususta (tunnetaan kustannusinflaationa); tai tuotteiden tai palveluiden kysynnän kasvu (demand-pull-inflaatio). Olemme nähneet molemmat toiminnassa pandemian aikana.
Kolmas suuri syy – virallisesti kysynnän vetoluokassa – on rahan kokonaistarjonnan kasvu: kun keskuspankit painavat enemmän rahaa joko kirjaimellisesti tai määrällisen keventämisen avulla tai käyttävät muita piristeitä; tai kun pankit päättävät lainata lisää käteistä.
Myös psykologialla on osansa. Odotukset korkeammasta inflaatiosta ovat itsessään inflaatioita, koska ne ruokkivat kierrettä, jossa kysyntää nostetaan (osta nyt, ennen kuin hinnat nousevat!), mikä luo painetta palkkojen nousuun elintason ylläpitämiseksi. Siksi pullosta päästetty inflaatio on niin vaikea kesyttää.
Mikä tekee inflaatiosta niin pelottavan?
Hallitsematon inflaatio syö ostovoimaa, syö säästöjä ja vaikuttaa pahiten köyhiin. Ja kun hyperinflaatiokatastrofi (kun hinnat nousevat 1000 % tai enemmän vuodessa) alkaa, se voi köyhdyttää kansalaisia ja tuhota talouksia.
Kuitenkin jopa sodanjälkeisissä länsimaissa yleinen kaksinumeroinen inflaatio aiheutti vakavan uhan taloudelliselle terveydelle – varsinkin kun se yhdistettynä pysähtyneen kasvun kanssa loi heikentävän tilan, joka tunnetaan nimellä stagflaatio.
Miten tilanne on kesytetty?
Korkeiden korkojen ja monetarismin tiukka yhdistelmä – rahan tarjonnan hallinta – jota yhdysvaltalainen taloustieteilijä Milton Friedman puolusti voimakkaimmin ja jota Reaganin ja Thatcherin hallitukset omaksuivat 1980-luvun alussa.
Milton Friedman kuvassa vaimonsa Rose Mayn kanssa Valkoisen talon tapahtumassa vuonna 2002
Alex Wong / Getty Images
Maksettu raskas hinta oli syvä taantuma. Friedman väitti kiistanalaisena, että inflaatio on aina ja kaikkialla rahataloudellinen ilmiö. Tämä näkemys on kuitenkin mennyt pois muodista.
Itse asiassa rikkaiden talouksien inflaation hillitseminen 1980-luvulta lähtien johtuu nykyään useammin tarjontapuolen hintoja alentavista rakenteellisista voimista – erityisesti teknologian vallankumouksen ja globalisaation vaikutuksista, jotka johtivat tavaratuotannon valtavaan siirtoon. korkeapalkkaisista talouksista Kiinan ja Itä-Euroopan kaltaisille alueille.
Ovatko hinnat koskaan hyviä uutisia?
Kuten entinen IMF:n pääekonomisti Kenneth Rogoff huomauttaa, pieni inflaatio ei ole huono asia: se on merkki terveesti kasvavasta taloudesta ja rohkaisee lainaamaan ja kuluttamaan – yksi syy, miksi Englannin keskuspankki, kuten muutkin keskuspankit, asettaa 2 % tavoite. Tätä pidetään makeana pisteenä, koska se riittää vähentämään riskiä siitä, että talouskriisi voi laukaista deflaatiokierteen, jossa hinnat, palkat ja menot laskevat.
Deflaatiota on vaikeampi torjua kuin inflaatiota. Japani, joka on kamppaillut sen kanssa kolme vuosikymmentä, on esimerkki tästä. Itse asiassa vuoden 2008 finanssikriisistä lähtien deflaatio on ollut vallitseva paradigma rikkaissa maissa maailmanlaajuisesti; jopa biljoonia stimuloivaa määrällistä keventämistä, ja erittäin alhaiset tai negatiiviset korot eivät ole onnistuneet muuttamaan sitä.
Monet taloustieteilijät uskovat edelleen, että pandemian inflaatiopysähdyksestä huolimatta tämä tilanne saattaa kestää vuosikymmeniä.
Odotettiinko pandemian olevan inflaatio?
Ei. Vuoden 2020 Covid-laman syvyydessä kukaan ei ennustanut tämän vuoden toipumisen rajua vauhtia. Englannin keskuspankki pohti vielä vuodenvaihteessa negatiivisten korkojen mahdollisuutta talouden elvyttämiseksi.
Silti sen jälkeen kun Ison-Britannian talous romahti lähes 10 % vuonna 2020 (sen suurin pudotus yli 300 vuoteen), Ison-Britannian talouden odotetaan kasvavan 7 % tänä vuonna. Inflaatio on nostanut matkaa.
Valtion tuen ja säästöjen tukemana lukkoon jääneet kuluttajat panostivat kestohyödykkeisiin, kuten vaatteisiin, autoihin ja kodinkoneisiin, mikä pahensi katkeroituneen maailmanlaajuisen toimitusketjun painetta. Uudelleenavaaminen on johtanut palvelujen kysynnän myrskyyn.
Baarit, ravintolat ja kampaajat ovat nostaneet hintoja korvatakseen sulkemistappiot ja kompensoidakseen kohonneita kustannuksia, kun taas kova pula työntekijöistä on nostanut palkkoja.
JUSTIN TALLIS/AFP Getty Imagesin kautta
Onko tämä vain väliaikainen räjähdys?
Todennäköisesti, sanoo ekonomisti Kallum Pickering Berenberg Bankista. Historian varoitus on kuitenkin selvä: kaikki korkean jatkuvan inflaation jaksot näyttävät aluksi väliaikaisilta.
Monetaristit väittävät, että määrällisen keventämisen suuri lisäys rahan tarjontaan on väistämättä kertova: liikkeessä olevan rahan määrä (M2-avainmittarilla) on kasvanut Yhdysvalloissa vuositasolla yli 20 % helmikuusta 2020 lähtien, nopeimmin sitten 1940-luvulla.
Yksi kysymys on, ovatko menneiden vuosikymmenten inflaatiota estävät voimat leikattu: globalisaatiota käännetään taaksepäin, kun länsimaiset taloudet vähentävät riippuvuutta Kiinasta; kehittyneiden talouksien ihmiset ikääntyvät ja saattavat kuluttaa vähemmän.
Taloustieteilijä Roger Bootle, joka julisti inflaation kuoleman 25 vuotta sitten, varoittaa myös, että tavoite nollapäästöistä tuo mukanaan useita kustannuksia ja hinnankorotuksia.
