Ukraina vihdoin suostui velkajärjestelyyn
Valtiovarainministeri sanoo, että sopimus on 'win-win', mutta kriitikot sanovat, että leikkaukset eivät riitä
Ukrainan valtiovarainministeri Natalie Jaresko
Juri Kirnichny / AFP / Getty Images
Viisi kuukautta kestäneiden neuvottelujen ja molempien osapuolten päihteiden puuttumisen jälkeen Ukraina on vihdoin saanut jälleenrahoitussopimuksen leikkaamaan velkakasansa taakkaa. Kysymys kuuluukin nyt, ovatko leikkaukset riittävät?
The Financial Times kertoo, että rahastonhoitajan Franklin Templetonin johtaman yksityisten joukkovelkakirjalainojen haltijoiden konsortion kanssa tehdyn sopimuksen mukaan sen velkojen nimellisarvoa leikataan 20 prosenttia. Se on vähemmän kuin 40 prosentin helpotus, jota IMF alun perin haki jatkuvan rahoitustuen ehdoksi, mutta sen toimitusjohtaja Christine Lagarde sanoi, että sopimus, joka sisältää myös takaisinmaksujen keskeyttämisen neljäksi vuodeksi, täyttää tavoitteensa.
Kompastuskiviä kuitenkin löytyy. Huoltaja sanoo Ukrainan lainsäätäjien keskuudessa saattaa olla 'tyrmistynyt', että paketti sisältää myös joukkovelkakirjojen haltijoille tarkoitettuja makeutusaineita, kuten arvopapereita, jotka lupaavat BKT:n kasvuun sidottuja maksuja vuosina 2021–2040 ja 'korkeampaa korkoa' jäljellä olevalle 80 prosentille velkakasasta.
Se huomauttaa myös, että Venäjä, jolle Ukrainan on määrä maksaa takaisin 3 miljardin dollarin joukkovelkakirjalaina joulukuussa, on kieltäytynyt osallistumasta jälleenrahoitukseen. Tämä on ongelma IMF:lle sen pohtiessa, pumppaako lisää varoja Ukrainaan… [koska] se ei virallisesti saanut jatkaa lainaamista maalle, joka on laiminlyönyt toisen suvereenin.
Ukrainan valtiovarainministeri Natalia Jaresko sanoi, että sopimus 'täyttää kaikki IMF:n tukiohjelman tavoitteet'. Hän kuvaili sopimusta 'yhteistyöhön perustuvaksi' ja 'ei yksi osapuoli voittanut… win-win-tilanne'.
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]]]
Toiset ovat kuitenkin vähemmän vakuuttuneita. Jotkut analyytikot viittaavat Ukrainan joukkovelkakirjojen toissijaisen arvon nousuun todisteena siitä, että markkinoiden mielestä joukkovelkakirjalainanhaltijat ovat saaneet leijonanosan myönnytyksistä – ja että leikkaukset eivät mene tarpeeksi pitkälle varmistamaan maan velan kestävyyttä pitkällä aikavälillä. .
Oxford Economicsin globaalin makron johtaja Gabriel Sterne sanoi, että nyt on 'todennäköistä, että he palaavat neuvottelupöytään ennen kuin liian monta IMF:n arviota on ohitettu'.
Ukrainan velkakriisi: voisiko se olla seuraava Kreikka?
11 elokuuta
Sen talous on romahtanut neljänneksellä, sen velkataakka on suurempi kuin sen koko taloudellinen tuotanto ja se on juuttunut katkeraan kiistaan velkojien ryhmän kanssa, kun se pyrkii turvaamaan Kansainvälisen valuuttarahaston pelastuspaketin.
Tämä ei ole Kreikka, vaan Ukraina. Samalla kun se taistelee itäisellä alueellaan sisällissotaa Venäjän tukemia separatisteja vastaan, maan kiusattu ja rahapulassa oleva hallitus pyrkii neuvottelemaan ulospääsyä taloudellisesta mustasta aukosta, joka on tulossa päähän, kun sen velkakasan keskeiset lyhennykset erääntyvät. .
Q&V: Ukrainan velkakriisi
Kuinka suuret Ukrainan velat ovat?
Prosentteina sen taloudellisesta tuotosta, massiivinen. The Financial Times sanoo, että sen velkakasa vastaa nyt noin 158 prosenttia sen taloudellisesta tuotannosta, mikä on vähemmän kuin esimerkiksi Kreikan 185 prosentin velkasuhde BKT:hen, mutta ei yhtä kestämätöntä.
On kuitenkin syytä huomata, että luvut ovat paljon pienempiä absoluuttisesti mitattuna. Vaikka Kreikalla on noin 320 miljardin euron velka (226 miljardia puntaa), Ukraina joutui nykyiseen kriisiinsä paljon pienemmällä ulkoisella velalla. Kansainvälinen rahoitusinstituutti arvioi maan kokonaisvelkojen olevan 129 miljardia dollaria (83 miljardia puntaa).
Jos sen velat ovat paljon pienemmät, mikä on ongelma?
Ukraina on vaikeuksissa, koska sen talous on romahtanut hälyttävästi, noin 23 prosenttia vuodesta 2012. Se on samaa suuruusluokkaa kuin Kreikan talouskriisin alkamisen jälkeen kokema lasku, mutta noin puolet lyhyemmässä ajassa.
Sillä oli ongelmia jo ennen mielenosoituksia, jotka syrjäyttivät entisen presidentin Viktor Janukovitšin, ja idässä käynnissä oleva sota on vain pahentanut tilannetta. The FT raportoi, että IMF odottaa talouden supistuvan vielä yhdeksän prosenttia tänä vuonna ja hallituksella on pulaa käteisvaroista.
Joten se etsii apurahaa?
Se on jo vakuuttanut IMF:n kanssa noin 40 miljardin dollarin arvoisen lainan, jonka osana rahasto sopi aiemmin tänä vuonna myöntävänsä lainan yhteensä 17,5 miljardin dollarin erissä. Hankaluus oli, että se vaati maata vähentämään ulkoista velkaa velkojilleen jopa 40 prosentilla. Se halusi nähdä edistystä tässä asiassa, mutta vaikka neuvottelut velkojien kanssa olivat edelleen umpikujassa, rahasto hyväksyi aiemmin tässä kuussa seuraavan 1,7 miljardin dollarin erän.
Onko 40 prosentin leikkaus mahdollinen?
Se on helvetinmoinen hiustenleikkaus, minkä vuoksi rahastonhoitaja Franklin Templetonin johtama neljän yksityisen sektorin velkojan ryhmä, joka hallitsee noin 9 miljardia dollaria, on tähän asti kieltäytynyt. He sanovat, että hallitus ei ole maksukyvytön ja velat eivät ole kestämättömiä ja että maa tarvitsee vain aikaa talouden elpymiseen. Sellaisenaan ne suosivat laina-ajan pidentämistä velan nimellisarvon leikkaamisen sijaan.
Hallitus oli omalta osaltaan vaatinut velan arvon alentamista. Tästä seurannut pattitilanne uhkasi lopettaa maksamattomien velkojen takaisinmaksut, mikä laukaisi suuren maksukyvyttömyyden ja vielä suurempia tappioita.
Kuinka todennäköinen on oletusarvo?
Se näytti huomattavasti epätodennäköisemmältä, kun maa maksoi 120 miljoonan dollarin maksun yhdestä erästä kokonaisuudessaan aiemmin tässä kuussa. Bloomberg , mikä sai aikaan voimakkaan rallin Ukrainan joukkolainoissa. Sijoittajat pitivät takaisinmaksua merkkinä siitä, että neuvottelut velkojien kanssa etenevät hyvin. Toinen 60 miljoonan dollarin maksu, joka erääntyy myöhemmin tässä kuussa, myös todennäköisesti saavutetaan.
Tätä optimistista näkemystä vastaan Financial Times raportoi, että ennen seuraavaa neuvottelukierrosta San Franciscossa keskiviikkona Ukrainan hallitus on vihjannut voivansa asettaa moratorion velkojen maksuun syyskuun aikana, ellei sopimukseen päästä. Tämä on käytännössä tahallisen maksukyvyttömyyden uhka ja sai maan joukkovelkakirjalainojen toissijaisen arvon huomattavaan pudotukseen sijoittajien noustessa.
Kuinka tärkeä tämä tapaaminen on?
Erittäin. 500 miljoonan dollarin takaisinmaksu erääntyy 23. syyskuuta ja tarjoaa kohtuullisen lopullisen määräajan, kun taas IMF tarkistaa pelastussuunnitelmaa kokonaisuudessaan aiemmin ensi kuussa. Valtiovarainministeriö kertoi lainaamassaan kirjallisessa lausunnossa Bloomberg että tämän viikon neuvottelut ovat 'viimeinen tilaisuus' päästä sopimukseen ajoissa ja muuttaa sen suuren lippuvelan ehtoja.
Monet väittävät kuitenkin edelleen, että sopimus on todennäköinen. Velkojat ovat jo tarjonneet vaatimatonta myönnytystä velkojensa nimellisarvon alentamisesta 5-10 prosentin luokkaa, joten osapuolet eivät ole niin kaukana toisistaan, kiovalainen joukkovelkakirjakauppias Fjodor Bagnenko kertoi. Bloomberg.
